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　　9月18日市场全天探底回升，沪指盘中一度跌破2700点，两市成交额4793亿，较上个交易日缩量454亿，创年内第三地量。截至收盘，沪指涨0.49%，深成指涨0.11%，创业板指跌0.11%。

　　板块方面，光刻机、、煤炭、房地产等板块涨幅居前，、电商、ST板块、等板块跌幅居前。

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　　：耐心等待拐点信号

　　周一沪指一度失守2700点，午盘突然有买盘资金涌入，2700点失而复得，不过两市成交量能继续萎缩，创年内第三地量，后市关注市场量能的变化。

　　表示，9月以来托底资金流入减少，加快股价充分反映市场预期，磨底过程有望缩短，增量政策出台前预计短期资金博弈仍将主导市场；配置上，建议延续红利加出海的底仓，耐心等待拐点信号。

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　　：市值跌破1.6万亿关口

　　中秋节后开盘首日，A股板块跌幅居前，龙头股收跌近3%，K线上连续走出三连阴下杀，盘中最低跌至1266.66，再创2022年11月1日以来新低，总市值跌破1.6万亿关口。截至2024年6月30日，最新股东户数为19.92万户。

　　据每日经济新闻，有公募基金人士表示，“这次下跌可能和中秋的预售数据不佳有一定关联，导致大家对投资没有信心，对酒企的业绩没有信心。”

　　产品层面，东海近期研报显示，几大单品中秋节前批价环比未有提升。截至 9 月 8 日，2023 年茅台原箱批价 2650 元，周环比下降 50 元，月环比下降 70 元；茅台散飞批价 2390 元，周环比持平，月环比下降 70 元。普五批价为 960 元，周、月均环比持平。国窖 1573 批价 870 元，批价周、月环比持平。

　　研报指出，中秋反馈平淡，静待需求复苏。主要由于中秋旺季进入冲刺阶段，终端反馈平淡。近期线下走访了河南、安徽、山西、湖南、江苏等地白酒市场，渠道对中秋旺季反馈普遍较弱。

　　研报指出，白酒行业8月至9月销量环比略有回暖，但同比来看大部分区域总需求仍有回落，其中价格端压力明显大于销量端压力（价格压力以飞天为代表），产品动销主要聚焦在100元至200元价格带以及200元以上价位带的核心流量单品。

　　上述研报还指出，近期白酒渠道在盈利空间层面及周转层面均受到持续挤压，费用对渠道回款的拉动作用已经有限，结合2024年二季度酒企财务数据（现金流、预收款边际承压），研报认为渠道逐步失去缓冲垫作用，库存周期的展开将体现为企业表观增速的明显回落与分化。

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　　多只基金减仓茅台

　　而贵州茅台持续下跌，公募抱团瓦解也是重要原因。比如银华基金的焦巍虽然在今年二季度末仍持有贵州茅台，但他的旗舰产品——银华富裕主题基金 金年会金字招牌信誉至上的重仓股中已不再包含贵州茅台，表明他至少已经大幅减持了茅台的持仓。

　　此外，焦巍在二季度还减持了、、、等其他白酒股。

　　贵州茅台曾是银华富裕主题基金的长期重仓股，并且在多个季度中占据其持仓首位。焦巍在季报中表示，“对于以高端白酒为代表的消费升级行业，在过去多年成为高ROE、高毛利率、高护城河的商业模式的代表。然而毋庸讳言，当前正处于一轮新的经济大转型的关口，这些成功的商业模式都在面临着外部和自身的同时挑战。在一定程度上，过去越高的毛利率和定价权，就越容易受到新一轮经济模式下的冲击和质疑。在这种背景下，可能估值的调整就先行于盈利本身。”

　　银华基金的另一位基金经理李晓星也减少了对贵州茅台的投资，贵州茅台在二季度已不再是他管理的银华心佳两年持有期基金的前十大重仓股，而是降至第十二位。

　　同时，易方达高质量严选三年持有基金的萧楠、汇添富价值精选基金的劳杰男以及交银精选基金的王崇和张雪蓉，都已将贵州茅台从他们的十大重仓股名单中移除。

　　不过也有部分基金产品选择逆势增持贵州茅台。

　　易方达长期价值二季度继续增持贵州茅台，将其买至第三大重仓股。此外，交银新成长也增持8.98万股，将茅台买至第二大重仓股；圆信永丰兴诺一年持有、圆信永丰优加生活、前海开源沪港深优势精选等产品二季度均有加仓，这部分基金二季度以来均有超过10%的净值跌幅。

　　易方达郭杰在季报中表示，他重仓持有的消费类个股，行业自身因为其面向大众、重复消费、品牌化的属性，商业模式的稳定性和持续性极强，面对经济波动具备很强的韧性，当下的数据下行被市场 金年会6766拿来线性外推，从而悲观的认为业绩持续下滑，甚至没有未来，这明显与其行业自身的属性相左。“我们对此类个股未来的前景充满信心，中长期追求模糊的正确，在当前市场出现悲观定价时坚定持有，预期能够获得稳健的回报。一旦市场相信经济能够企稳，我们组合中与经济和消费相关的个股应该会有不错的表现。”

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　　下跌空间或已不大

　　不过在不少业内人士看来，作为横跨一二三产业的白酒板块，下跌空间已经不大，有望迎来估值修复的行情。

　　开源亦表示，从估值角度来看，经过前期回调，已步入合理布局区间，部分企业估值已处于近年低位。

　　表示，相信未来随着经济政策的不断出台，市场信心回升，白酒板块估值将迎来修复。

　　大消费组长、食品科学博士刘鹏表示，今年白酒消费市场确实较去年有一定压力，但具体情况差异较大，“也有很多正增长的地方，市场库存下降后，白酒市场会恢复一些”。

　　对于白酒板块未来的走势，刘鹏认为， “目前白酒板块调整幅度已经非常大了，很多公司股息率已经达到5%，继续调整空间有限。白酒行业是有穿越周期能力的行业，但不是所有白酒公司都能穿越周期。全国化、全品类化这两个引擎有望推动部分公司恢复估值。”

　　万联近日发布的研报也指出，随着库存逐步出清、消费持续复苏、投资者信心恢复，虽然遭遇估值杀跌，但部分基本面良好的白酒股有望迎来估值修复行情。